調(diào)味品:行業(yè)景氣優(yōu)，龍頭企業(yè)市占率提升空間大。行業(yè)景氣最優(yōu):行業(yè)規(guī)模自然增速仍有高個(gè)位數(shù)、 領(lǐng)先于其他大眾品板塊行業(yè)集中度低:醬油行業(yè)為例，海天市占率水平僅有15%，有較大提升空間。
國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)終端零售額保持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)
國(guó)內(nèi)醬油行業(yè)集中度較低
調(diào)味品:行業(yè)景氣優(yōu)、 長(zhǎng)期成長(zhǎng)性清晰。量:調(diào)味品細(xì)分品類創(chuàng)新+家庭、 餐飲消費(fèi)量提升。價(jià):產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+直接提價(jià)的能力。
國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分析
需求復(fù)蘇+行業(yè)整體提價(jià)，17年行業(yè)全面改善。2017Q1開(kāi)始調(diào)味品行業(yè)上市公司整體收入同比增速連續(xù)三個(gè)季度近20%。2016Q3開(kāi)始調(diào)味品行業(yè)上市公司整體利潤(rùn)同比增速超過(guò)25%。
2017年調(diào)味品行業(yè)上市公司收入增速環(huán)比改善
2016Q3開(kāi)始調(diào)味品行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速環(huán)比改善
收入:需求復(fù)蘇+行業(yè)整體提價(jià)驅(qū)動(dòng)改善。價(jià)格:16年下半年開(kāi)始完成一輪行業(yè)提價(jià)。銷量:餐飲復(fù)蘇+品牌企業(yè)渠道擴(kuò)張和下沉。
2017年以來(lái)國(guó)內(nèi)餐飲需求復(fù)蘇明顯
單價(jià)長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn):產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。以醬油產(chǎn)品為代表，國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)空間大。
近年來(lái)醬油終端銷售均價(jià)提升明顯
中國(guó)醬油銷售均價(jià)和日本仍有較大差距
